智明星通混改引入员工持股平台，CoK制作人未进合伙名单

前言 当一家头部游戏公司启动混合所有制改革，往往意味着治理结构、激励逻辑与增长路径将被重塑。此次智明星通引入员工持股平台，而知名项目CoK的制作人未进入合伙名单，引发外界广泛关注：这不仅是名单之争，更是关于“平台化激励”与“明星项目个人光环”如何取舍的信号。

• 混改的核心在于引机制、活组织。对于智明星通而言，员工持股平台是将股权激励常态化、制度化的抓手，意在绑定更多关键岗位与“中层骨干”，形成可复制、可迭代的人才闭环，而非只押注个别IP或个人。此举有助于提升组织弹性，降低单一项目波动对公司估值与业绩的影响。

• 关于“CoK制作人未进合伙名单”，更应从制度设计角度解读：一是激励对象分层差异，平台可能优先覆盖多项目线负责人、技术与数据中台等“乘数效应岗位”；二是历史激励与岗位阶段性差异，个别核心人员或已通过既有安排实现利益对齐；三是合规与节奏约束，窗口期、绩效核算口径与未来考核期均会影响首期名单。换言之，未在首批并不等于缺席长期激励。

• 对游戏行业的启示在于：从“IP驱动”走向“组织力驱动”。当研发、发行、商业化与A/B测试能力被纳入同一激励框架，企业更可能实现管线化与全球化的稳态增长。与只奖励“单点爆款”相比，平台化股权激励能强化长期主义与协同效率。

  

• 简要案例对照：A股多家游戏公司在推行员工持股计划后，往往采用“多期滚动+分层覆盖”的方式，将核心研发、产品运营与数据增长岗位纳入不同期数的计划，通过里程碑释放与回购约束，平衡激励与风险。实践表明，覆盖面更广、考核更清晰的持股平台，通常优于一次性的大单点激励。

• 对投资者与从业者的观察要点：关注持股平台的考核周期、退出机制与覆盖岗位结构；关注是否引入“项目转平台”的人才迁移通道；关注CoK等已有IP如何在平台机制下实现再增长与资源复用。若机制设计到位，混改+员工持股有望将公司从“爆款公司”推向“稳健平台”。